Presiden AS, Donald Trump, mengumumkan bahawa beliau telah membuat keputusan berkaitan calon untuk jawatan Pengerusi Federal Reserve. Tidak menjadi rahsia bahawa Pengerusi Fed yang kini, Jerome Powell, telah mengecewakan Trump dengan menolak untuk mengubah dasar Fed di bawah tekanan dan dengan menurunkan kadar faedah secara agresif.

Trump tahu apa yang dilakukannya—kadar faedah yang tinggi pada bon memberikan beban yang berlebihan ke atas belanjawan. Perbelanjaan untuk pembayaran faedah telah meningkat dengan mendadak dan kini melebihi perbelanjaan pertahanan, merangkumi hampir 17% daripada bajet persekutuan bagi tahun ini. Jawatankuasa Belanjawan Kongres AS telah menyemak semula ramalan hutangnya selepas meluluskan "rancangan undang-undang yang besar dan cantik," meningkat menjelang 2034 dari Januari kepada hampir 129% daripada KDNK, sementara kadar pertumbuhan dalam pembayaran faedah kini jauh melebihi pertumbuhan hutang.

Trump bercadang untuk mengurangkan perbelanjaan belanjawan bagi pembayaran faedah dan, oleh itu, menuntut pemotongan kadar faedah yang agresif. Namun, jika latar belakang inflasi kekal tinggi dan Fed menurunkan kadar, jangkaan inflasi tidak akan menurun dan mungkin malah meningkat, meninggalkan hasil bon pada paras sebelumnya atau menyebabkan harganya meningkat. Menurut Bank Nordea, pelbagai faktor menunjukkan bahawa hasil Perbendaharaan AS akan lebih tinggi dalam tahun-tahun akan datang, dan keperluan untuk meminjam akan meningkat dengan ketara. Semua ini membahayakan kemungkinan mencapai perjanjian jangka panjang antara Republikan dan Demokrat mengenai tahap hutang, di mana dolar tidak akan disokong oleh hasil bon yang relatif tinggi akibat kos lindung nilai yang meningkat dengan cepat.

Tahap kadar yang tinggi mungkin nampak menarik kepada pelabur pada pandangan pertama, tetapi situasi ini adalah menipu. Pelabur besar biasanya melindungi risiko mereka, dan apabila kos lindung nilai ditolak daripada hasil, pelaburan dalam Perbendaharaan AS mungkin kelihatan kurang menarik kepada, contohnya, pelabur Jepun (pemegang asing terbesar hutang kerajaan AS) berbanding pelaburan dalam sekuriti Jepun atau bahkan Eropah.

Dalam keadaan ini, kemungkinan dolar menguat dalam jangka pendek semakin berkurangan. Kontrak masa depan dana Fed menunjukkan hampir 90% kemungkinan pemotongan kadar faedah pada 10 Disember, dengan tiga lagi pemotongan dijangka pada tahun depan. Jika Trump berjaya menggantikan Powell sebagai Pengerusi Fed dengan seorang penyokongnya, kemungkinan pemotongan kadar yang lebih agresif akan meningkat lagi. Tiada cara lain untuk menutup jurang belanjawan yang berkembang secara agresif, terutama kerana hasil daripada tarif tinggi kini digunakan untuk tujuan yang sama sekali berbeza, iaitu mengekalkan permintaan pengguna. Pada dasarnya, ini bermakna menyokong inflasi.

Terdapat juga faktor-faktor lain yang menyokong dolar yang lemah. Ini adalah tidak langsung tetapi menghasilkan kesan kumulatif yang kuat. Emas sedang menyambung semula kenaikannya selepas sebulan pengukuhan, yen Jepun mengukuh dengan mendadak pada hari Isnin di tengah desas-desus bahawa Bank of Japan memang bersedia untuk menaikkan kadar pada bulan Disember, dan yuan China mencapai paras tertinggi dalam 14 bulan berbanding dolar. Pasaran buruh sedang stagnasi, dan ramalan untuk pertumbuhan KDNK AS semakin merosot.

Minggu yang akan datang akan memberikan banyak maklumat baru—laporan ISM untuk bulan November, data pekerjaan ADP di sektor swasta, dinamik harga import dan eksport, tuntutan pengangguran mingguan, indeks pengurangan pekerjaan, dan indeks harga PCE untuk perbelanjaan peribadi, yang dipertimbangkan oleh Fed dalam keputusan mereka. Kami menjangkakan peningkatan ketidaktentuan dan penurunan secara beransur-ansur dalam dolar berbanding mata wang utama.