Ketakutan terbesar dolar AS tidak menjadi kenyataan. Adakah ini bakal menjadi asas kepada pembetulan dalam EUR/USD? Untuk tempoh yang panjang, pasangan mata wang utama ini terus mencatatkan kenaikan berikutan perbincangan pasaran mengenai aliran keluar modal dari Amerika Syarikat serta peningkatan aktiviti lindung nilai risiko mata wang oleh pelabur asing yang memegang aset AS. Namun, pada masa ini kedua-dua faktor tersebut tidak lagi memberikan tekanan besar kepada dolar hijau.

Menurut kajian oleh State Street Markets, pelabur bukan pemastautin telah mengurangkan nisbah lindung nilai mereka ke atas sekuriti terbitan AS daripada 23.6% pada bulan Mei kepada 21.6% pada masa ini. Penunjuk ini telah kembali ke paras yang kali terakhir disaksikan sebelum Hari Pembebasan Amerika, ketika ketidaktentuan dasar Donald Trump mendorong pelabur asing meningkatkan lindung nilai bagi melindungi diri daripada risiko kelemahan dolar.

Dinamik nisbah lindung nilai

Faktor penting dalam perkembangan ini ialah peningkatan kos lindung nilai. Bagi pelabur Eropah, kos tersebut melonjak daripada 1.31% pada bulan September kepada 2.40%, dan kekal lebih tinggi berbanding paras 2.20% pada bulan April. Perubahan ini menandakan pasaran tidak lagi melihat alasan kukuh untuk menjangka kelemahan dolar AS.

Satu lagi elemen yang menyokong penjual EUR/USD ialah lonjakan pembelian asing terhadap Perbendaharaan AS. Dalam separuh pertama tahun ini, jumlah pembelian meningkat kepada 508.1 bilion dolar, dengan UK dan Belgium muncul sebagai pembeli paling aktif. Sebaliknya, India dan Ireland mengurangkan pegangan mereka, manakala China mengekalkan kedudukan hampir tidak berubah. Pada bulan April lalu, pasaran Forex dibayangi perbincangan bahawa pihak lawan AS dalam perang perdagangan mungkin melepaskan pegangan Perbendaharaan, sekali gus melemahkan dolar. Namun, realitinya senario itu tidak menjadi kenyataan.

Pada masa yang sama, tumpuan pelabur kini beralih ke mesyuarat bank pusat di Jackson Hole.

Jerome Powell berdepan peluang penting untuk menyampaikan perubahan terhadap prospek dasar Rizab Persekutuan. Namun, cabaran utamanya datang daripada data ekonomi AS sendiri yang seolah-olah mempermainkan Pengerusi Fed. Selepas mesyuarat FOMC yang lalu, beliau menekankan kekuatan pasaran buruh serta risiko inflasi yang lebih pantas. Namun hakikatnya, guna tenaga telah merosot dengan ketara, manakala harga pengguna hampir tidak mencatatkan pertumbuhan.

Peluang pelonggaran dasar monetari Fed

Hasilnya, jangkaan terhadap kitaran pelonggaran dasar monetari Fed pada bulan September kekal berayun tidak menentu. Selepas data pasaran buruh AS bagi bulan Julai diterbitkan, jangkaan tersebut melonjak daripada 40% kepada 97%. Namun, angka harga pengeluar yang dikeluarkan kemudian menyebabkan ia kembali menurun kepada 84%. Tidak menghairankan jika pasangan mata wang utama ini terus bergerak antara dua ekstrem, berlegar dalam julat pengukuhan jangka pendek. Tanpa penembusan yang jelas daripada saluran ini, prospek euro akan sukar untuk ditentukan.

Dari sudut teknikal, carta harian EUR/USD menunjukkan kegagalan berulang pihak pembeli untuk mengekalkan kedudukan di atas paras pivot 1.170. Situasi ini memberi isyarat kelemahan dalam kalangan pembeli, sekali gus meningkatkan risiko pembetulan semula. Namun, untuk mengesahkan penguasaan mereka, pihak penjual perlu terlebih dahulu menembusi paras nilai saksama pada 1.165. Jika penurunan ini berlaku, ia akan mengaktifkan isyarat jualan yang lebih meyakinkan.