Pasaran akhirnya mula menyedari realiti. Donald Trump bukanlah seorang presiden yang akan menurunkan tarif semata-mata kerana negara lain mengambil langkah balas yang serupa. Penghuni Rumah Putih itu berniat untuk menetapkan syarat rundingan — sama ada memenuhi tuntutannya atau keluar dari pasaran Amerika. S&P 500 telah menyedari bahawa Presiden AS mampu mengubah pendekatannya pada bila-bila masa, dan rundingan kini berlangsung di bawah ancaman tekanan. Apakah peluang kejayaan dalam keadaan sebegini? Kejatuhan indeks saham utama bagi dua sesi dagangan berturut-turut mencerminkan keraguan yang ketara.

Goldman Sachs berpandangan bahawa penilaian semasa ekuiti AS tidak memberi ruang yang mencukupi untuk lonjakan berpanjangan dalam S&P 500. JP Morgan pula berhujah bahawa aset keluaran AS bukanlah pelaburan selamat dalam situasi kejutan pasaran. HSBC menyeru pendekatan berhati-hati, sambil merujuk kepada keadaan asas ekonomi yang suram. Meskipun mencatat rentetan kemenangan paling panjang sejak 2024, indeks saham utama AS masih menunjukkan prestasi yang lemah berbanding pasaran Eropah. Namun begitu, krisis politik di Jerman berpotensi mengubah keseimbangan kuasa pasaran.

Prestasi S&P 500 vs. Indeks Saham Eropah

Friedrich Merz menjadi bintang di pasaran kewangan apabila beliau mencadangkan pelarasan terhadap peraturan brek hutang Jerman. Namun seperti kata pepatah, hanya satu garis nipis memisahkan kegemilangan dan penghinaan. Beliau gagal memperoleh kelulusan Bundestag untuk jawatan Canselor meskipun secara atas kertas mendapat sokongan mencukupi daripada gabungan. Et tu, Brute? Seseorang dari dalam Kesatuan Demokratik Kristian (CDU) sendiri mengkhianatinya. Setakat ini, perkara ini tidak terlalu menggoncang DAX 40, namun sekiranya pilihan raya parlimen baharu diadakan, keadaan boleh menjadi tidak terkawal dengan pantas.

Aliran keluar modal dari Amerika Syarikat ke Eropah, yang didorong oleh kehilangan keistimewaan ekonomi AS, merupakan antara faktor kejatuhan S&P 500 menghampiri paras terendah April. Sekiranya aliran modal berbalik arah dan kembali ke AS, indeks saham utama ini mungkin memberikan kejutan positif kepada para penyokongnya.

Namun begitu, ekonomi global yang semakin perlahan dan kemelesetan AS yang menghampiri bukanlah suasana ideal untuk pembelian saham. Trump cuba merombak sistem perdagangan antarabangsa, namun transformasi seperti itu memerlukan pembiayaan. Menurut Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF), institusi perbankan membekalkan pembiayaan perdagangan berjumlah AS$10 trilion. Gangguan dalam rantaian bekalan boleh mengurangkan jumlah pinjaman dan mengetatkan keadaan kewangan. Mampukah Amerika Syarikat dan negara lain menanggung beban tersebut? Saya ragu.

Tekad presiden untuk menetapkan syarat—berunding seolah-olah dengan "senjata di kepala" pihak lawan—menakutkan S&P 500 lebih daripada kemungkinan krisis politik di Jerman atau rundingan perdagangan AS-China yang dijadual bermula di Switzerland. Dan jangan kita lupakan Rizab Persekutuan, yang meskipun berdepan tekanan daripada Trump, merancang untuk mengekalkan kadar faedah dana persekutuan sekurang-kurangnya sehingga Julai. Ini adalah berita buruk buat pasaran saham.

S&P 500 kini sedang mengalami penurunan semula menghampiri purata pergerakan pada carta harian. Lantunan berhampiran paras pivot pada 5510 mungkin mendorong pedagang untuk menilai semula kedudukan jual yang dibuka dari paras 5695. Sehingga itu, mengekalkan kedudukan tersebut dilihat sebagai langkah yang wajar.