जितना अधिक अमेरिकी डॉलर गिरता है, उसकी गिरावट उतनी ही ज्यादा बुलबुले जैसी दिखने लगती है। यह विचार, जो HSBC द्वारा भी साझा किया गया है, अस्वीकार करना मुश्किल है। बाजार में यह व्यापक सहमति है कि वर्ष के पहले छमाही में 10% से अधिक गिरावट के बाद, USD इंडेक्स दूसरी छमाही में भी गिरता रहेगा। हालांकि, अगर भीड़ हमेशा सही होती, तो सूर्य अभी भी पृथ्वी के चारों ओर घूम रहा होता।

HSBC का मानना है कि डॉलर बुलबुले के फूटने का समय अभी बहुत जल्दी है। लेकिन अंततः यह होगा। EUR/USD में एक गहरा सुधार होगा। यह पूरी तरह संभव है। हालांकि, ऐसा सुधार व्हाइट हाउस के हरेback को कमजोर करने के हित के खिलाफ होगा। कमजोर डॉलर अमेरिकी कंपनियों की प्रतिस्पर्धात्मकता को बढ़ाता है और लाभ में वृद्धि में योगदान देता है। अपने लक्ष्यों को प्राप्त करने के लिए, वॉशिंगटन एक 'गाजर और छड़ी' की रणनीति अपनाता है—पहले धमकियों के साथ तनाव बढ़ाना, फिर पीछे हटना।

ठीक ऐसा ही टैरिफ के मामले में होता है। यही हाल जेरोम पॉवेल की संभावित बर्खास्तगी के साथ भी सामने आया है। डोनाल्ड ट्रम्प ने स्पष्ट कर दिया है कि फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष को हटाना राष्ट्रपति के लिए स्वीकार्य होगा। हालांकि, ट्रेजरी सचिव स्कॉट बेसेंट ने कहा है कि फिलहाल तत्काल कोई बर्खास्तगी की संभावना नहीं दिख रही है। यदि केंद्रीय बैंक के प्रमुख पद छोड़ना चाहते हैं—तो ठीक है। यदि नहीं—तो वे मई 2026 तक अपनी अवधि पूरी कर सकते हैं।

जेरोम पॉवेल की बर्खास्तगी पर अमेरिकी बॉन्ड यील्ड्स की संभावित प्रतिक्रिया।

डॉयचे बैंक के अनुसार, पॉवेल के जाने का उद्देश्य मौद्रिक नीति को सरल बनाना होगा। निवेशक संभवतः उच्च जोखिम प्रीमियम की मांग करेंगे, जिससे अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड्स बढ़ेंगे। वहीं, "अमेरिका बेचो" रणनीति की वापसी डॉलर को कमजोर कर सकती है।

समस्या यह है कि व्हाइट हाउस द्वारा फेड अध्यक्ष पर दबाव डालना हरेबैक को कमजोर करने का लगभग एकमात्र प्रभावी उपाय है। वर्ष के पहले छमाही में USD इंडेक्स मौद्रिक नीति के कारण नहीं, बल्कि तेजी से बढ़ती वैश्विक आर्थिक वृद्धि के कारण गिरा। JP मॉर्गन के अनुसार, वैश्विक GDP 2.4% तक बढ़ी, जिसका कारण अमेरिका के आयात में अचानक वृद्धि थी। 90 दिन के टैरिफ स्थगन ने अंतरराष्ट्रीय व्यापार को प्रोत्साहित करने में मदद की।

पिछले 13 हफ्तों में GDP और मुद्रास्फीति के रुझान।

शेष वर्ष में महत्वपूर्ण बदलाव आने वाले हैं। टैरिफ अमेरिका सरकार के लिए राजस्व उत्पन्न करते हैं, और ट्रम्प उन्हें छोड़ने का कोई इरादा नहीं रखते। 1 अगस्त से आयात शुल्क बढ़ा दिए जाएंगे। पहले अंतरराष्ट्रीय व्यापार धीमा होगा, उसके बाद वैश्विक GDP प्रभावित होगी। अमेरिकी डॉलर निराशावादियों की मुद्रा है—जब स्थिति खराब होती है, तब यह बढ़ता है। वर्ष के पहले छमाही में स्थिति अच्छी थी, इसलिए USD इंडेक्स में गिरावट आई।

मेरी राय में, वित्तीय बाजारों में एक कहानी का बदलाव जल्द ही होने वाला है। S&P 500 में गिरावट पर खरीदारी करने की बजाय, ट्रेडर रैलियों पर इंडेक्स बेचने लगेंगे। और इसके साथ EUR/USD के नीचे जाने का जोखिम भी बढ़ जाएगा।

तकनीकी रूप से, मुख्य मुद्रा जोड़ी के दैनिक चार्ट में 1.1715 पर उचित मूल्य का पुनः परीक्षण दिख रहा है। इस स्तर के ऊपर ब्रेकआउट से एक नये उभरते हुए तेजी के रुझान की संभावना बढ़ जाएगी और 1.1640 पर खुले लंबे पोजीशन्स में वृद्धि करने का आधार मिलेगा। इसके विपरीत, यदि इस स्तर पर कीमत अस्वीकार कर दी जाती है, तो ट्रेडर उलट सकते हैं और EUR/USD को बेचने लगेंगे।