Selama beberapa dekade, dolar Amerika telah dianggap sebagai aset yang andal karena AS secara konsisten memenuhi kewajibannya. Namun, seiring dengan bertambahnya utang, biaya untuk melayaninya semakin meningkat. Biaya pembayaran bunga melebihi pengeluaran pertahanan dan menyumbang sekitar 17% dari anggaran. Sementara itu, CBO memproyeksikan bahwa utang nasional akan meningkat menjadi 129% dari PDB pada tahun 2034. Akibatnya, para investor mulai meragukan apakah dolar AS dapat terus berfungsi sebagai aset safe haven.

Utang Bruto dan Neto Negara-Negara Maju

Menaikkan pajak adalah langkah yang tidak populer. Satu-satunya opsi yang dapat diterima untuk mengurangi pengeluaran anggaran adalah menurunkan suku bunga dana federal. Jika turun ke target 1% yang ditetapkan oleh Donald Trump, biaya untuk melayani utang akan berkurang secara signifikan. Tidak mengherankan bahwa penghuni Gedung Putih meningkatkan jumlah pendukungnya di FOMC. Awalnya, ada Stephen Moore yang memilih untuk memotong biaya pinjaman sebesar 50 basis poin di setiap pertemuan Komite. Sekarang, fokus kemungkinan akan beralih ke Kevin Hassett.

Secara teori, menurunkan suku bunga dana federal menurunkan imbal hasil obligasi Treasury AS dan mengurangi biaya anggaran untuk melayani utang. Namun, pelonggaran moneter Fed yang agresif akan menimbulkan kekhawatiran serius tentang peningkatan inflasi. Hal ini akan mengakibatkan para investor menjual obligasi dan menaikkan imbal hasilnya. Rencana ambisius Donald Trump kemungkinan besar tidak akan terwujud. Namun, dia belum mengetahuinya.

Dinamika dan Struktur Imbal Hasil Obligasi AS

Rencana presiden AS untuk menurunkan suku bunga federal sudah dikenal luas dan menekan dolar di tengah meningkatnya kemungkinan ekspansi moneter Fed yang berlanjut, kini mencapai 88% untuk bulan Desember. Pasar berjangka memperkirakan peluang 21% untuk pemotongan biaya pinjaman menjadi 3,5% pada bulan Januari. Jika data ketenagakerjaan ADP mengecewakan, dan Jerome Powell serta Michelle Bowman memberikan pernyataan yang "dovish", angka ini akan meningkat. Dan bersamaan dengan itu, Kuotasi EUR/USD akan meningkat.

Ketika para investor mulai meragukan kemampuan dolar AS untuk berfungsi sebagai aset safe-haven, mereka mencari opsi lain. Eropa yang stabil sangat cocok untuk tujuan ini. Presiden ECB Christine Lagarde dan Presiden Bundesbank Joachim Nagel percaya bahwa suku bunga berada pada posisi yang tepat dan inflasi terkendali. Jerman menegaskan bahwa kebijakan moneter bersifat netral. Pernyataan mereka didukung oleh harga konsumen yang membeku mendekati target 2% ECB.

Dengan demikian, ECB tidak berniat untuk menurunkan suku bunga, sementara The Fed akan melakukannya. Hal ini mungkin disebabkan oleh tekanan dari Donald Trump atau pasar tenaga kerja yang terhenti.

Secara teknis, pada grafik harian, EUR/USD menembus di bawah garis tren dan membentuk pin bar dengan bayangan bawah yang panjang. Akibatnya, para trader meningkatkan posisi beli yang telah dibentuk dari 1,1535. Level target ditetapkan pada 1,1700 dan 1,1750.