Aujourd'hui, la Réserve fédérale conclura sa réunion de deux jours — l'avant-dernière de l'année. Bien que les résultats formels de la réunion d'octobre soient largement prédéterminés, les marchés spéculent sur l'intrigue entourant les actions futures de la Fed.
Alors que la session de trading américaine se termine, la Réserve fédérale se trouve confrontée à des circonstances sans précédent—c'est la première fois en six ans que ses membres se réunissent en plein milieu d'une fermeture qui s'étend sur 29 jours (à seulement cinq jours d'un record historique). Contrairement à la réunion de janvier 2019, lorsque la banque centrale avait maintenu tous les paramètres, aujourd'hui le régulateur devrait abaisser le taux des fonds de 25 points de base. C'est le scénario le plus simple et le plus attendu, avec une probabilité de réalisation évaluée à 99,9% par le marché.
Cela suggère que les résultats formels de la réunion d'octobre ont déjà été pris en compte dans les prix du marché. Les traders ont anticipé une réduction de taux de 25 points de base il y a deux semaines suite à un discours important du président de la Fed, Jerome Powell, qui a exprimé ses inquiétudes quant à la situation du marché du travail, déclarant que "la réduction continue des offres d'emploi mènera inévitablement à une augmentation du chômage". D'autres responsables de la Fed, dont Stephen Miran, Christopher Waller, et Michelle Bowman, ont soutenu un assouplissement monétaire supplémentaire, intensifiant ainsi les attentes du marché.
En substance, une réduction de taux en octobre semble être acquise. Par conséquent, les traders pourraient choisir d'ignorer l'annonce formelle des résultats de la réunion. Toute l'attention sera centrée sur la déclaration qui l'accompagne et la rhétorique de Jerome Powell. Le mystère entourant les prochaines étapes de la Fed persiste, et plusieurs scénarios principaux peuvent être délimités.
Réduction accommodante à ton dur En ce qui me concerne, c'est le scénario le plus probable, dans lequel le régulateur réduira le taux d'intérêt de 25 points de base mais s'abstiendra d'annoncer une autre réduction pour la réunion de décembre. La Fed délivrera un message prudent, suggérant que les décisions futures seront basées sur les nouvelles données—spécifiquement après la fin de l'arrêt gouvernemental.
En gros, la banque centrale opère actuellement à l'aveugle, ses membres prenant des décisions uniquement fondées sur le rapport de croissance de l'IPC de septembre. Malheureusement, d'autres statistiques macroéconomiques (officielles) ne sont pas disponibles. La Fed fera-t-elle des prévisions catégoriques dans un tel vide d'information ? Très peu probable, surtout depuis que tous les représentants de la Fed ne sont pas en accord avec la position accommodante de Jerome Powell. Notamment, la présidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan, et le président de la Fed d'Atlanta, Raphael Bostic, ont appelé à la prudence concernant d'autres réductions de taux.
De plus, la réunion de la Fed d'octobre a lieu à la veille d'une réunion cruciale entre le président des États-Unis, Donald Trump, et le président chinois, Xi Jinping. Les discussions commerciales préliminaires ont été constructives ; cependant, si les dirigeants ne parviennent pas à s'entendre sur des questions clés, la guerre commerciale peut de nouveau s'intensifier. Ce scénario potentiel ne peut être négligé, constituant un autre argument en faveur d'une position prudente de la Fed quant à ses actions futures.
Il est important de noter que, selon les données de l'outil CME FedWatch, la probabilité d'une réduction de 25 points de base en décembre est de 90%. Par conséquent, si la Fed opte aujourd'hui pour une réduction à ton dur, le dollar verra probablement une demande accrue, même en cas de réduction de taux effective.
Réduction accommodante à ton doux Une réduction de taux de 25 points de base assortie de clins d'œil sans équivoque à une autre réduction en décembre. Ce scénario est moins probable pour les raisons mentionnées ci-dessus. Cependant, il ne peut être complètement écarté. Les partisans de ce résultat soulignent le rapport de l'IPC de septembre qui a révélé un ralentissement du taux d'inflation global (3,0% contre une prévision de 3,1%) et une décélération de l'inflation sous-jacente (3,0%, après l'augmentation d'août à 3,1%).
En ce qui concerne le marché du travail, les "colombes" mettent en avant une hausse des demandes d'allocations chômage. Une fois de plus, en raison de l'arrêt gouvernemental en cours, le Département du Travail des États-Unis ne dispose pas de données officielles. Cependant, les estimations de Goldman Sachs et JPMorgan suggèrent que le nombre d'Américains déposant initialement des demandes d'allocations chômage a augmenté pour la troisième semaine consécutive. Des signaux similaires ont été émis par les économistes de Citigroup, qui estiment une augmentation des demandes la semaine dernière à 230 000-235 000. Cela indique que la demande sur le marché du travail continue de s'affaiblir.
Certains analystes pensent que l'augmentation des demandes peut être attribuée à l'arrêt gouvernemental. En règle générale, les hausses ne se produisent que dans la première semaine suivant un arrêt de travail gouvernemental. Dans ce cas, cependant, nous pourrions observer une tendance négative.
Un autre argument en faveur d'une réduction à ton doux est l'Indice de Confiance des Consommateurs du Conference Board, qui a diminué pour le troisième mois consécutif. Selon les données publiées hier, l'indice est tombé à 94,6, le niveau le plus bas depuis avril de cette année.
En d'autres termes, la Réserve fédérale pourrait théoriquement justifier non seulement une réduction de taux de 25 points de base en octobre, mais aussi la nécessité d'un assouplissement monétaire supplémentaire. Si l'accent est mis en conséquence, le dollar pourrait subir une pression significative. Pourtant, à mon avis, il est peu probable que le régulateur adopte une telle détermination unanime.
Scénarios ultra Ce sont les scénarios les plus improbables, qui pourraient théoriquement se produire, mais la probabilité est extrêmement faible. Par exemple, une réduction de taux de 50 points de base. Il est à noter qu'après la réunion de septembre, le scénario de 50 points de base n'a été soutenu que par le protégé de Trump, Stephen Miran, un colombophile inconditionnel. Probablement, il votera aussi aujourd'hui pour une réduction de 50 points de base. Cependant, personne d'autre au Comité, à part lui, ne soutient l'idée d'un assouplissement monétaire agressif.
De plus, l'option de maintenir le statu quo lors de la réunion d'octobre est hautement improbable. Le président de la Fed, Jerome Powell, a pratiquement annoncé une réduction de taux il y a deux semaines. Le "teint rouge" du rapport sur l'inflation a dissipé tout doute persistant à cet égard.
Conclusions La confiance inébranlable du marché que la Fed mettra en œuvre deux réductions de taux d'ici la fin de cette année pourrait se révéler préjudiciable pour les acheteurs de l'EUR/USD à tous points de vue. Pour une nouvelle croissance de la paire, il faut que le régulateur confirme les attentes du marché.
Les confirmera-t-il ? Très peu probable, au vu de l'arrêt gouvernemental en cours, des négociations à venir entre Trump et Xi Jinping et des désaccords existants entre les membres de la Fed. Cela signifie que le billet vert pourrait devenir le bénéficiaire de la réunion d'octobre, même face à une réduction de taux effective. Dans ce cas, les vendeurs de l'EUR/USD pourraient à nouveau tester la frontière inférieure de la plage de 1,1560 à 1,1730, dans laquelle l'instrument se négocie depuis la quatrième semaine consécutive.
