La semaine à venir n'est pas riche en événements majeurs pour la paire EUR/USD. Néanmoins, le marché réagira probablement de manière vive même aux rapports macroéconomiques secondaires des États-Unis.
Cela est dû au fait que les chiffres de l'emploi non agricole de juillet, publiés à la fin de la semaine dernière, ont considérablement modifié le tableau fondamental pour le dollar. Pour ainsi dire, "l'empereur est nu" : le Bureau of Labor Statistics (BLS) des États-Unis a réfuté les précédentes déclarations de forte croissance de l'emploi en mai-juin, qualifiant les chiffres antérieurs d'erronés. La dure réalité a choqué les marchés : il s'est avéré que seulement 19 000 emplois ont été créés en mai (au lieu des 139 000 initialement annoncés) et seulement 14 000 en juin (au lieu des 147 000 annoncés). Une révision à la baisse de 258 000 emplois n'est pas un simple "bruit statistique", c'est un coup dur pour le dollar américain, dont la croissance reposait largement sur la persistance d'un marché de l'emploi américain tendu.
La révision de l'emploi non agricole et une analyse détaillée des composantes de la croissance du PIB ont naturellement amené les traders à s'interroger sur la stabilité de l'économie américaine. La probabilité d'un ralentissement, voire d'une récession dans les prochains trimestres, a fortement augmenté.
Comme mentionné précédemment, la croissance de 3 % du PIB américain annoncée était principalement cosmétique et dopée par des "algorithmes d'amélioration comptable". Une baisse de 30 % des importations (ce qui réduit les composantes soustractives du PIB) a donné un coup de pouce significatif à la principale figure, tandis que la demande intérieure et les investissements sont restés faibles. En éliminant les effets du commerce extérieur et des soi-disant effets des stocks, la croissance économique réelle a été estimée à seulement 1,2 %–1,4 %.
C'est pourquoi tous les indicateurs macroéconomiques ultérieurs seront perçus à travers le prisme de ces récentes publications. Par exemple, l'indice ISM de l'activité manufacturière, publié 1,5 heure après la diffusion des chiffres de l'emploi non agricole, a ajouté une pression supplémentaire sur le dollar. Premièrement, l'indice est resté en territoire de contraction (sous le seuil des 50 points) pour le cinquième mois consécutif. Deuxièmement, il est tombé à 48,0 contre une hausse prévue à 49,5, signalant une détérioration continue dans le secteur manufacturier. Les commandes faibles et une forte baisse de l'emploi ont de nouveau rappelé aux marchés les risques persistants pour l'ensemble de l'économie américaine.
Le mardi 5 août, l'indice ISM Services PMI sera publié aux États-Unis. En mai, cet indice est tombé en territoire de contraction à 49,9 mais a rebondi à 50,8 en juin. Les prévisions suggèrent une nouvelle augmentation en juillet à 51,5. Cependant, si l'indice retombe en dessous de la barre des 50 points, le dollar subira une forte pression, le secteur des services étant l'un des derniers bastions soutenant la croissance du PIB. Comme on le sait, c'est le plus grand segment de l'économie américaine, représentant plus de 70 % du PIB et plus de 75 % de tous les emplois. Si l'ISM Services tombe sous les 50, cela indiquerait que le ralentissement s'est généralisé—tant dans la fabrication que dans les services.
C'est probablement le rapport macroéconomique le plus important de la semaine. D'autres publications sont moins impactantes mais peuvent toujours contribuer à l'image fondamentale globale.
Par exemple, le lundi 4 août, les États-Unis publieront les données des commandes d'usine. Il s'agit d'un indicateur précurseur de l'activité manufacturière, signalant les changements de demande des consommateurs et des entreprises. Les prévisions suggèrent que les commandes de juin diminueront de 4,9 % après une hausse de 8,2 % le mois précédent. Ce résultat, surtout avec la contraction de l'ISM Manufacturing, accentuera la pression sur le dollar vert en soulignant l'affaiblissement de la demande industrielle.
Le jeudi 7 août, les données sur les coûts unitaires de la main-d'œuvre (ULC) aux États-Unis seront publiées. La plupart des analystes anticipent une croissance faible de 1,4 % au T2, contre 6,6 % au T1. Si l'ULC s'aligne sur les prévisions ou est inférieur, cela indiquerait un ralentissement de la croissance des salaires—un argument supplémentaire en faveur d'une réduction des taux par la Réserve fédérale en septembre.
En effet, après la diffusion des chiffres de l'emploi non agricole de juillet, la probabilité d'une réduction de taux de 25 points de base à la prochaine réunion de la Fed est passée à 80 % (contre 35 % auparavant). Dans ce contexte, plusieurs discours des membres de la Fed au cours de la semaine pourraient renforcer ou modérer le sentiment accommodant.
Le mercredi 6 août, Mary Daly, présidente de la Fed de San Francisco, prendra la parole. Elle ne dispose pas de droits de vote cette année. En juillet, elle s'est verbalement ralliée au camp accommodant (bien qu'elle ait voté pour maintenir les taux stables), déclarant son soutien à deux réductions de taux d'ici la fin de l'année. Compte tenu des développements récents, sa rhétorique pourrait s'adoucir encore davantage.
Également mercredi, Susan Collins, présidente de la Fed de Boston, s'exprimera. Elle détient des droits de vote cette année et est considérée comme une centriste, offrant généralement des commentaires prudents. Si elle adopte une position accommodante malgré sa prudence habituelle, cela pourrait exercer une pression significative sur le dollar.
En outre, la gouverneuse de la Fed, Lisa Cook (membre permanent du comité FOMC) doit s'exprimer mercredi. Connue pour son attitude modérément aversive au risque, tout changement accommodant dans son ton pourrait fortement affecter l'EUR/USD.
Le lendemain, le 7 août, Raphael Bostic, président de la Fed d'Atlanta, prendra la parole (il ne vote pas en 2025). Il préfère une approche très prudente et a déclaré s'attendre à une seule réduction de taux d'ici la fin de l'année—à condition que le marché du travail reste résilient et que l'inflation commence à diminuer. Après la "surprise" de vendredi, son ton pourrait considérablement s'adoucir.
Le vendredi 8 août, Alberto Musalem, président de la Fed de St. Louis, qui détient un siège de vote cette année, fera part de ses vues. Musalem soutient une approche attentiste—il a déclaré en juillet que les effets des augmentations tarifaires ne se refléteront pleinement dans l'inflation que d'ici fin 2025 ou début 2026. Reste à voir si les chiffres de l'emploi non agricole de juillet ont changé sa position.
Ainsi, les rapports macroéconomiques clés et les commentaires de la Fed cette semaine pourraient exercer une pression supplémentaire sur le dollar.
Sur le graphique journalier, l'EUR/USD se négocie entre les lignes médiane et inférieure de l'indicateur Bandes de Bollinger, au-dessus du nuage Kumo mais en dessous des lignes Tenkan-sen et Kijun-sen. Une tendance haussière renouvelée ne peut être discutée que si la paire dépasse la résistance à 1,1650, ce qui correspond à la bande médiane de Bollinger sur D1. Dans ce cas, l'indicateur Ichimoku générerait un signal haussier "Parade of Lines", et la paire évoluerait entre les bandes médiane et supérieure de Bollinger. Les positions longues devraient être envisagées uniquement après que les acheteurs de l'EUR/USD auront dépassé le niveau de résistance intermédiaire à 1,1590 (les haussiers n'ont pas réussi à franchir cet objectif vendredi), ce qui correspond à la ligne Tenkan-sen. Les objectifs de prix suivants seraient alors 1,1650 et 1,1690 (la limite inférieure du nuage Kumo sur H4).
