黃金似乎陷入停滯狀態，投資者急切等待美國歷史上最長的政府停擺結束。一旦政府恢復運作，市場將轉而關注一個關鍵問題：官方數據是否會證實替代指標已經顯示出的情況——美國經濟增長放緩？

如果經濟放緩獲得證實，貴金屬價格可能會攀升至其預期盤整區域上限，即每盎司3,900至4,400美元之間。如果經濟沒有放緩，黃金可能會回落至該走廊的下端。

對ADP就業報告疲軟的平淡反應

金價對ADP公佈的私人部門就業數據不如預期的反應缺乏，這讓許多分析師感到驚訝。XAU/USD不僅未能延續其漲勢，反而困於盤整區間。無論是Goldman Sachs預測的10月非農就業人數將減少50,000，還是認為美國失業率可能提高的美國人比例升至創紀錄的71%，都不足以激勵看漲者。

聯邦儲備局在12月降息的概率曾短暫從63%上升至65%，但很快又恢復至原狀。這表明投資者對聯儲局依賴替代數據來源的意願仍持懷疑態度。

Commerzbank指出，政府重新開放的時機恰逢困難期。該行預計，ADP和類似的數據集很可能將被官方統計數據所確認，這將加強持續寬鬆貨幣政策的理由，從而削弱美元，並可能使金價到2026年的平均價格上升至每盎司4,200美元——這一預測得到了UBS的認同。

然而，UBS也警告聯邦資金的臨時性：在1月31日之後，另一場政府關門可能開始，進一步損害美國經濟。

ETF資金流出對價格造成壓力

根據法國興業銀行的分析，儘管ADP數據疲弱，但金價不願上漲的原因，可歸因於ETF的連續三週流出。該銀行估計，XAU/USD每下跌1%，就相當於約10噸的黃金從交易所交易的基金中撤出。

儘管如此，多頭依然不屈不撓。摩根士丹利預測，由於央行購買增加以及投資組合多元化需求向貴金屬傾斜，金價明年可能突破每盎司5,000美元。

宏觀展望與美元動態

Eurizon Asset Management 支持這種樂觀觀點，預期在唐納·川普總統任期餘下時間內，美元將貶值約13.7%。根據該公司，主要推動因素將是美國以外經濟的增長加快，以及資本從美國流出至歐洲、亞洲和其他地區。

鑑於黃金與美元的負相關性，美元的持續疲弱將成為XAU/USD的主要順風因素。

技術面分析

從技術層面來看，黃金未能守住每盎司 $4,140 的阻力位可能代表了買家疲倦的早期跡象，並可能暗示形成1-2-3反轉型態。在價格重新站上此水平之前，空頭倉位仍然合理。

總之，儘管美國數據疲弱和對貨幣寬鬆的預期創造了有利的背景，對於黃金的短期情緒仍保持謹慎。市場的下一個決定性動作很可能取決於美國經濟放緩的官方確認及美聯儲的應對——這些因素最終可能決定黃金是恢復上升還是繼續徘徊。