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03.09.2025 12:55 AM
英鎊面臨壓力加劇

週二,由於30年期債券收益率飆升至5.69%——自1998年3月以來的最高水平,英鎊大幅下跌。

這次收益率飆升是在英國財政大臣Reeves決定增加政府借貸之後發生的,這自動導致了風險溢價上升。即使在今年上半年經濟增長超過預期(第一季度按季度增長0.7%,第二季度按季度增長0.3%),由於商業投資下降,私人消費依然疲弱(按季度增長僅0.1%),因此即使沒有額外的負債,預算也無法平衡。更緊縮的財政政策將成為經濟的另一个限制因素,勞動市場正在減弱。在當前預算中增加借貸意味著儘管通貨膨脹率居高不下,但收入仍然疲弱。

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預測通脹變化的延遲效應也發揮了作用。眾所周知,英格蘭銀行在八月的會議上保持利率不變,但投票中的分歧具有重要意義,而向上修正的通脹預測也同樣顯著。市場對利率的預期仍然不變——在十一月降息25個基點——但如果通脹顯示出更高的增長,尚不確定是否會做出這一決定。隨著不確定性上升,風險溢價也在增加。

同樣,公共債務的額外增長,加上已經較高的經常賬戶赤字,意味著如果資本流入放緩(考慮到投資的消極動態,這已經在發生),英鎊可能會大幅下跌。

因此,英鎊現在比市場所認識的更為脆弱,進一步下跌的風險顯著高於反彈的風險。

在報告的一周內,英鎊的淨空頭寸增加了5億英鎊,達到-26億英鎊;投機性持倉偏空,估計價格高於長期平均水平,這為預期上升趨勢的潛在恢復提供了根據,但沒有明確的方向。

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英鎊在今年上半年強勁增長後持續鞏固,然而這段時期似乎即將結束。最近的支撐位於1.3310/30,我們預計即將進行測試,若英鎊進一步下跌,下一個目標將是地方低點1.3140。看漲趨勢的恢復不太可能。

Kuvat Raharjo,
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Evgeny Klimov
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