所有的新事物都是遺忘的舊事物。到2024年底，對於歐元/美元的看跌預測變得普遍。理由是白宮的關稅會放慢歐元區的GDP增長速度，卻會加速美國的通脹。為了拯救歐盟經濟，歐洲央行將被迫降息，而美聯儲則會保持利率穩定——最終導致歐元相對美元的價值下降。但事實上，情況恰恰相反，主要是因為沒有人知道關稅會是什麼樣子，或者美國經濟能否承受這些關稅。不過，隨著七月接近尾聲，舊有的敘述再次回歸。

歐元/美元最初對與歐盟達成的15%美國關稅協議表示歡迎。布魯塞爾將其描述為一條通向穩定和可預測性的道路，提醒大家問題可能有多嚴重——進口關稅可能達到50%。特別是德國鬆了一口氣。2024年，它向美國出口了價值340億美元的新車和汽車零件。在進入龐大且有利可圖的美國市場方面，支付15%和25%的差異是巨大的。

美國與其他國家的外貿關係

然而，投資者逐漸意識到歐元區面臨雙重打擊。歐元對美元匯率升值13%，再加上15%的關稅，對這個貨幣區內已經脆弱的出口商而言無疑是沉重的負擔。考慮到該地區以出口為主導的結構，彭博預測關稅僅會使GDP減少0.4個百分點，如今看來顯得過於樂觀——如同年底達到0.7%增長的預測一樣。

是的，歐元區經濟目前展現出顯著的韌性。畢竟，自4月2日以來，總有效關稅負擔（包括基礎的10%和之前已實施的稅率）已超過15%。然而，考慮到年初美國進口提前的狀況，一切變得合情合理。歐元區的成功似乎只是暫時的。

也許資產管理公司和對沖基金——正在逐漸平倉美元淨空頭頭寸——是對的：或許是時候回到去年的敘述，開始拋售歐元兌美元。

美國美元投機性頭寸的動態

事實上，如果美國預算能透過關稅收入得以補充，那麼財政部就不需要依賴債券買家來資助唐納德·川普雄心勃勃的減稅立法。這項3.4萬億美元的財政刺激將推動美國經濟增長，並重振美國例外主義的論述—這個主題正是2023至2024年期間美元強勢的支柱。為什麼美元不應該重拾昔日的光彩呢？

從技術上看，在日線圖上，EUR/USD 正在測試其公允價值範圍的下邊界，即1.1665至1.1810之間。如果突破將允許交易者建立從1.1690開始的空頭頭寸。反之，從當前水平反彈將增加主要貨幣對進一步盤整的風險。