يتعامل سوق الفوركس حالياً مع بيانات الزيادة الحادة في التوظيف خلال شهر يناير، حيث ارتفع عدد الوظائف إلى 130,000. يثق المتفائلون بأن أوضاع سوق العمل قد استقرت، بينما يشير المتشائمون إلى أن وتيرة نمو التوظيف في عام 2025 تُعد الأسوأ خلال 22 عاماً – باستثناء فترات الركود. زوج EUR/USD لا يزال غير واضح الاتجاه. هل سيواصل الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة بشكل استباقي، أم سيستمر التريث حتى نهاية العام؟ دونالد ترامب يفضّل الخيار الأول؛ إلا أنه، ما دام البنك المركزي مستقلاً، فمن غير المرجح أن يتمكن الرئيس الأمريكي من التأثير في قراراته.

ديناميكيات التوظيف في الولايات المتحدة

وفقًا لـ Credit Agricole، فإن العديد من العوامل السلبية قد تم تسعيرها بالفعل في الدولار الأمريكي. لذلك، هناك مخاطر مرتفعة بأن يتفاعل بقوة مع الأخبار الإيجابية بينما يتجاهل السلبية. وفي هذا السياق، قد يصبح تسارع التضخم الأمريكي محفزًا لعمليات بيع زوج اليورو/الدولار EUR/USD. أما إذا تطابقت أرقام أسعار المستهلكين مع التوقعات البالغة 2.5%، فمن غير المرجح أن يتحرك زوج العملات الرئيسي بشكل يُذكر.

المبادرة، في جميع الأحوال، تأتي من جانب الدولار الأمريكي. أما اليورو، في ظل سياسة البنك المركزي الأوروبي، فيبدو بشكل متزايد في وضع «لا إلى هؤلاء ولا إلى هؤلاء». فبحسب عضو مجلس المحافظين، غابرييل مخلوف، لا ينبغي استبعاد خفض سعر الفائدة على الودائع، ولكن في الوقت نفسه لا ينبغي استبعاد رفعه أيضًا. ويرى 66 خبيرًا من أصل 74 استطلعتهم Reuters أن تكاليف الاقتراض لن تتغير حتى عام 2027. البنك المركزي الأوروبي في وضع مثالي، وتباطؤ التضخم إلى 1.7% لن يدفعه إلى تيسير السياسة النقدية.

يتوقع المشاركون في الاستطلاع تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي من 1.5% في 2025 إلى 1.2% في 2026، ثم إلى 1.4% في 2027. ويعتقدون أن أسعار المستهلك ستستقر حول 1.7% في الربع الأول، ثم ترتفع إلى 1.9% في الربع الثاني، قبل أن تستقر حول هذا المستوى حتى عام 2027.

مع هذه المؤشرات، يصبح البنك المركزي الأوروبي عمليًا خارج دائرة التأثير. وتعتمد حركة زوج EUR/USD على تقييمات بنك الاحتياطي الفيدرالي والبيانات الاقتصادية الكلية الأمريكية، ما لم يستمر دونالد ترامب، بطبيعة الحال، في تهديد استقلالية البنك المركزي. وفي هذا السياق، فإن انخفاض احتمالات إقدام الفيدرالي على تيسير السياسة النقدية في أبريل ويونيو يصب في مصلحة الدولار الأمريكي.

ديناميكيات توقعات تغيّر أسعار الفائدة

وهكذا، من منظور أساسي، يُعدّ تراجع زوج EUR/USD أكثر احتمالاً من ارتفاعه في سعر صرف العملة الرئيسية. ومع ذلك، ولتأكيد هذا السيناريو، يفضل المستثمرون انتظار بيانات التضخم في الولايات المتحدة. ووفقاً لـ Credit Agricole، فإن هذه الأرقام ليست بالقدر من الأهمية الذي من شأنه أن يثني المتعاملين عن فتح صفقات، إذ إن معظم العوامل السلبية تنعكس بالفعل في سعر صرف الدولار.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي، فإن فشل المشترين في تسجيل قيعان محلية جديدة قرب مستوى 1.1930 سيزيد من مخاطر تكوّن نموذج انعكاسي من نوع 1-2-3. ومن الناحية النظرية، قد يتشكّل أيضاً شريط داخلي. وفي الوقت نفسه، فإن هبوط الأسعار دون القيمة العادلة عند 1.1865، ودون قاع الشريط الداخلي عند 1.1850، سيُعدّ سبباً للبيع.