يبدو أن الذهب في حالة انتظار، حيث يترقب المستثمرون بفارغ الصبر نهاية أطول إغلاق حكومي في تاريخ الولايات المتحدة. بمجرد استئناف الحكومة لعملياتها، ستتحول الأسواق للتركيز على سؤال رئيسي: هل ستؤكد البيانات الرسمية ما أشارت إليه المؤشرات البديلة بالفعل - تباطؤ في الاقتصاد الأمريكي؟

إذا تم تأكيد التباطؤ، فقد يرتفع المعدن الثمين نحو الحد الأعلى من نطاق التماسك المتوقع بين 3900 و4400 دولار للأونصة. وإذا لم يحدث ذلك، فمن المرجح أن يتراجع الذهب نحو الحد الأدنى من ذلك النطاق.

رد فعل ضعيف على تقرير التوظيف الضعيف من ADP

لقد فاجأ عدم تفاعل الذهب مع أرقام التوظيف المخيبة للآمال في القطاع الخاص من ADP العديد من المحللين. بدلاً من تمديد ارتفاعه، وقع XAU/USD في نطاق محدد. لم يكن توقع Goldman Sachs بانخفاض قدره 50,000 في الوظائف غير الزراعية لشهر أكتوبر، ولا ارتفاع نسبة الأمريكيين الذين يتوقعون زيادة في البطالة إلى مستوى قياسي بلغ 71%، كافياً لإلهام المتفائلين.

ارتفعت احتمالية خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر لفترة وجيزة من 63% إلى 65%، لكنها عادت إلى الانخفاض بعد ذلك بوقت قصير. وهذا يشير إلى أن المستثمرين لا يزالون متشككين بشأن استعداد الفيدرالي للاعتماد على مصادر بيانات بديلة.

أشارت Commerzbank إلى أن إعادة فتح الحكومة تأتي في وقت صعب. وتتوقع البنك أن يتم تأكيد بيانات ADP والمجموعات المماثلة من خلال الإحصاءات الرسمية، مما يعزز الحجة لمواصلة التيسير النقدي، الذي من شأنه أن يضعف الدولار ويرفع الذهب إلى متوسط سعر يبلغ 4,200 دولار للأونصة بحلول عام 2026، وهو توقع تشاركه UBS.

ومع ذلك، حذرت UBS أيضًا من الطبيعة المؤقتة للتمويل الفيدرالي: بعد 31 يناير، قد يبدأ إغلاق آخر، مما يضر بالاقتصاد الأمريكي بشكل أكبر.

تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة تؤثر على الأسعار

وفقًا لـ Societe Generale، يمكن عزو تردد الذهب في الارتفاع رغم ضعف بيانات ADP إلى التدفقات الخارجة المستمرة من صناديق الاستثمار المتداولة، والتي تستمر الآن للأسبوع الثالث على التوالي. يقدر البنك أن انخفاضًا بنسبة 1% في XAU/USD يقابل سحب حوالي 10 أطنان من صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب.

ومع ذلك، لا يزال المتفائلون غير متأثرين. تتوقع Morgan Stanley أن يتجاوز سعر الذهب 5,000 دولار للأونصة العام المقبل، مشيرة إلى زيادة مشتريات البنوك المركزية وارتفاع الطلب على تنويع المحافظ نحو المعادن الثمينة.

التوقعات الاقتصادية الكلية وديناميكيات الدولار

تدعم Eurizon Asset Management هذا الرأي المتفائل، حيث تتوقع أن ينخفض الدولار الأمريكي بنسبة حوالي 13.7% خلال ما تبقى من فترة رئاسة دونالد ترامب. ووفقًا للشركة، فإن المحركات الرئيسية ستكون النمو الأسرع في الاقتصادات غير الأمريكية وتدفقات رأس المال من الولايات المتحدة إلى أوروبا وآسيا ومناطق أخرى.

نظرًا للعلاقة العكسية بين الذهب والدولار، فإن أي ضعف مستمر في الدولار سيشكل دافعًا رئيسيًا لزوج XAU/USD.

الصورة الفنية

من الناحية الفنية، قد يمثل فشل الذهب في البقاء فوق المقاومة عند 4,140 دولار للأونصة علامة مبكرة على تعب المشترين وقد يشير إلى تشكيل نمط انعكاس 1-2-3. وحتى تستعيد الأسعار مستويات أعلى من هذا الحد، تظل المراكز القصيرة مبررة.

باختصار، في حين أن البيانات الأمريكية الضعيفة وتوقعات التيسير النقدي تخلق خلفية داعمة، يظل الشعور على المدى القصير تجاه الذهب حذرًا. من المرجح أن تعتمد الحركة الحاسمة التالية للسوق على التأكيد الرسمي للتباطؤ الأمريكي واستجابة الاحتياطي الفيدرالي—وهي عوامل قد تحدد في النهاية ما إذا كان الذهب سيستأنف صعوده أو سيظل في حالة ركود.