لم يفاجئ البنك المركزي الأوروبي أحداً وسمح للأسواق بمواصلة ما كانت تفعله بعد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة - شراء الدولار الأمريكي. تم الإبقاء على معدل الودائع عند 2% للمرة الثالثة على التوالي. وأشار المجلس الحاكم إلى أن سوق العمل الموثوق، والأرصدة الأسرية القوية، ودورة تيسير السياسة النقدية تظل عناصر رئيسية في مرونة اقتصاد منطقة اليورو. في الربع الثالث، توسع اقتصاد منطقة اليورو بنسبة 0.2% على أساس ربع سنوي، وهو أكثر مما توقعه خبراء بلومبرغ.

ديناميكيات الاقتصادات الأوروبية

تستحق فرنسا الفضل في هذا بشكل رئيسي. فقد ارتفع ناتجها المحلي الإجمالي بنسبة 0.5% بفضل الطلب المحلي القوي والتجارة. أداء إسبانيا المستقر أضاف الوقود إلى النار. أبهرت البرتغال بنمو بلغ +0.8%. نمت هولندا بثقة بنسبة 0.4%. على النقيض من ذلك، انخفض الناتج المحلي الإجمالي لكل من أيرلندا وفنلندا وليتوانيا.

في البيان المرافق، لم تغفل البنك المركزي الأوروبي عن العوامل المقيدة. كانت التوترات الجيوسياسية والنزاعات التجارية غير المنتهية من بينها. وفقًا لكريستين لاغارد، فإن اليورو القوي والرسوم الجمركية العالية يعيقان نمو الناتج المحلي الإجمالي. وفي الوقت نفسه، أشارت إلى أن الاتفاقية التجارية بين الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة كان لها تأثير إيجابي على النشاط الاقتصادي.

وهكذا، بدا أن البنك المركزي الأوروبي في أكتوبر كان يصب الماء من فارغ إلى فارغ. لم يقل البنك المركزي شيئًا جديدًا، مما زاد من قناعة المستثمرين بنهاية دورة التيسير النقدي، خاصة في ظل تباطؤ التضخم الألماني. يعطي سوق المشتقات فرصة بنسبة 50% لخفض سعر الفائدة على الودائع بحلول سبتمبر 2026. من الناحية النظرية، يجب أن تستفيد EUR/USD من فترة التوقف الطويلة. ومع ذلك، فإن المستثمرين يتفاعلون حاليًا ليس مع عدم تحرك فرانكفورت، بل مع حذر واشنطن.

ديناميكيات التضخم الألماني والأوروبي

قارن جيروم باول الاحتياطي الفيدرالي بسائق يتنقل عبر الضباب. لا توجد رؤية على الإطلاق بسبب نقص البيانات وسط الإغلاق، مما يتطلب تقليل السرعة. وهذا يعني أن معدل الأموال الفيدرالية قد لا ينخفض في ديسمبر. وقد قللت المشتقات من فرص تيسير السياسة النقدية في الاجتماع الأخير للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في عام 2025 من أكثر من 90% إلى 70%. هذا الاتجاه يسمح للدولار الأمريكي بنشر جناحيه.

لا يستفيد زوج اليورو/الدولار الأمريكي من إبرام اتفاقية تجارية بين الولايات المتحدة والصين. إن تخفيض التعريفات الجمركية مقابل تخفيف القيود على تصدير المعادن الأرضية النادرة وشراء فول الصويا الأمريكي يسمح للاقتصاد العالمي بالتنفس بارتياح. اليورو هو عملة المتفائلين؛ كان ينبغي أن يجذب الاجتماع بين دونالد ترامب وشي جين بينغ اهتمامه. ومع ذلك، تركز الأسواق حاليًا على إعادة تقييم مسار معدل الأموال الفيدرالية، وهو ما يعد ميزة لصالح الكارما الخاصة بالدولار الأمريكي.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي، يتماسك زوج اليورو/الدولار الأمريكي ضمن نطاق القيمة العادلة بين 1.1550 و1.1700. يعتبر الارتداد من المقاومات عند 1.1590 و1.1615 سببًا للبيع. وبالمثل، فإن اختراق الدعم بنجاح عند 1.1550 سيقدم أيضًا فرصة للبيع.