تراجع السوق قبل الإعلان عن نتائج اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لشهر سبتمبر. اختار بعض المستثمرين تأمين أرباحهم، حيث يمكن أن تؤدي نتائج الاجتماع إلى تقلبات في مؤشر S&P 500. ولأول مرة منذ عام 1988، قد يكون هناك ثلاثة معارضين يصوتون لصالح خفض فوري بمقدار 50 نقطة أساس - وهو التحرك الذي يطالب به دونالد ترامب. في الوقت نفسه، قد يتسبب أي خطأ أو زلة لسان من جيروم باول في المؤتمر الصحفي في إحداث اضطراب.

تجذب ما يقرب من ثلاثين قمة قياسية في مؤشر S&P 500 المستثمرين مرة أخرى إلى سوق الأسهم الأمريكية، التي لا تزال تبدو مكلفة من منظور أساسي.

التقييم: السعر إلى متوسط الأرباح لمدة 10 سنوات

ليس من المبالغة القول إن أسهم "السبعة الرائعة" تتداول عند 43 ضعف أرباحها المتوقعة خلال 12 شهرًا، والمنافس الجديد Oracle يتمتع بنسبة P/E تبلغ 67.

حقق مؤشر قطاع تكنولوجيا المعلومات في S&P 500 مكاسب بنسبة 27% خلال العام الماضي بفضل نمو أرباح بنسبة 26.9%. في المقابل، حقق S&P خارج قطاع التكنولوجيا مكاسب بنسبة 13% فقط ونمت أرباحه بنسبة 6.4% فقط. إذا كان هناك فقاعة في الأسهم الأمريكية، فهي بالتأكيد خارج نطاق التكنولوجيا الكبرى. النتائج القوية للقطاع قد أخفت المشاكل في الشركات الأخرى. يبدو الجزء الظاهر من الجبل الجليدي رائعًا—لكن ماذا يكمن تحته؟

تستمر الأسهم الأمريكية في جذب المستثمرين. وفقًا لمسح أجرته Bank of America، يحتفظ مديرو الأصول بأعلى نسبة من الأسهم في محافظهم منذ فبراير. ومع ذلك، يرى 58% من المشاركين أن الأسهم الأمريكية مبالغ في قيمتها.

يشير 12% الآن إلى الحرب التجارية العالمية باعتبارها أكبر خطر يواجه S&P 500، انخفاضًا من 80% في أبريل. يخشى 26% من التضخم، بينما يقلق 24% من فقدان الاحتياطي الفيدرالي لاستقلاليته تحت ضغط من الرئيس ترامب، مما قد يضعف الدولار الأمريكي أكثر. بمعنى آخر، عندما تمطر، فإنها تغرق.

أدى تعزيز مؤشر الدولار الأمريكي في 2022–2024 إلى تأخر أسهم الأسواق الناشئة. الآن، مع تلاشي فكرة الاستثنائية الأمريكية وانخفاض الدولار، يمكن للأسواق الناشئة أن تعود إلى الحياة.

أداء الأسهم الأمريكية وأسواق الأسواق الناشئة

المستثمرون يضخون أموالاً بشكل متزايد في المكسيك والبرازيل، وينظرون إلى آسيا. بدون التحوط ضد ضعف الدولار الأمريكي، فإن الاستثمار في الولايات المتحدة يعتبر محفوفًا بالمخاطر.

هناك تشابه مع سياسة "الأسهم الثلاثة" التي اتبعها شينزو آبي في اليابان، عندما فقد الين 50% من قيمته في السنوات الثلاث الأولى. دونالد ترامب يدفع نحو إصلاح أكثر جذرية للنظام. لا يبدو أن أيًا من هذا يبشر بالخير للدولار.

من الناحية الفنية، يظهر الرسم البياني اليومي لمؤشر S&P 500 اتجاهًا صعوديًا ثابتًا. تتمثل الدعوم الرئيسية في مجموعة مستويات المحور بالقرب من 6570 والمتوسطات المتحركة بالقرب من 6500. الارتداد من هذه المناطق سيكون مبررًا لبدء أو إضافة مراكز طويلة في المؤشر الأوسع للأسهم.