شبح الركود التضخمي يطارد الأسواق المالية مرة أخرى. انخفض مؤشر التوظيف في قطاع الخدمات وفقًا لـ ISM للمرة الخامسة في الأشهر الستة الماضية، بينما ارتفع مؤشر الأسعار إلى أعلى مستوى له منذ عام 2022. تشير الأنشطة التجارية في قطاع الخدمات في الولايات المتحدة إلى ركود في الاقتصاد، والمستثمرون بدأوا أخيرًا في ملاحظة ذلك. قد يندمون على شراء الانخفاض في مؤشر S&P 500.

اتجاهات النشاط التجاري في قطاع الخدمات في الولايات المتحدة

قبل صدور تقرير الوظائف الأمريكية لشهر يوليو، كانت مؤشرات الأسهم قد تجاهلت تهديدات التعريفات الجمركية من دونالد ترامب وتردد الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة. بدا أن الاقتصاد الأمريكي يستند إلى أساس متين - كافٍ لدعم مستويات قياسية جديدة في مؤشر S&P 500. لكن سوق العمل المتباطئ قد غيّر الصورة.

يتفاعل المؤشر العريض للأسهم بقلق مع تهديدات البيت الأبيض برفع الرسوم الجمركية على الهند بسبب مشترياتها من النفط الروسي، بما في ذلك خطط لفرض تعريفات على الأدوية، مما قد يزيدها إلى 250%.

حتى الثقة المتزايدة للمستثمرين في خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي لا توفر الدعم. الآن، تعطي أسواق العقود الآجلة احتمالاً بنسبة 48% لثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة في عام 2025 - بشكل أساسي واحدة في كل اجتماع متبقٍ للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية هذا العام. ومن المثير للاهتمام، أن أبحاث Jefferies تظهر أنه منذ عام 1990، تفوق أداء مؤشر S&P 500 المتساوي الوزن على المؤشر التقليدي خلال دورات التيسير من قبل الاحتياطي الفيدرالي. وهذا يشير إلى أن قادة الارتفاع السابقين - ما يسمى بـ "السبعة الرائعون" - قد يتفوق عليهم قريباً الأسهم ذات القيمة السوقية الصغيرة.

كما يظهر المستثمرون تعباً من موسم الأرباح، الذي يُعتبر عادةً عاملاً إيجابياً. من ناحية، تجاوزت نتائج الربع الثاني تقديرات الإجماع في وول ستريت بنسبة 9.1%، وهي أعلى نسبة منذ عام 2021. ومع ذلك، كان المستوى منخفضاً بالفعل، والشركات التي تخفق في تلبية التوقعات تتعرض لعمليات بيع قياسية.

ردود فعل مُصدري S&P 500 على البيانات المخيبة للآمال

الهجمات التي يشنها ترامب على رئيس الاحتياطي الفيدرالي وإقالة رئيس مكتب إحصاءات العمل بسبب مزاعم بتزوير بيانات التوظيف الأمريكية تجعل الأسواق متوترة. القلق يكمن في أن القادة الجدد في الاحتياطي الفيدرالي وBLS سيتبعون ببساطة توجيهات الرئيس. ستصبح الإحصاءات ملائمة سياسياً، وعلى الرغم من البيانات الاقتصادية القوية المفترضة، سيظل الاحتياطي الفيدرالي يتحرك لخفض الأسعار. هذا سيجعل الولايات المتحدة تشبه تركيا، حيث أدى تدخل رجب طيب أردوغان في البنك المركزي إلى أزمة عملة ضخمة.

من الذي قد يرغب في الأصول الأمريكية في هذه الحالة؟ يمكن أن تؤدي تدفقات رأس المال من الولايات المتحدة إلى أوروبا ومناطق أخرى إلى عمليات بيع واسعة في مؤشر S&P 500.

من الناحية الفنية، يُظهر الرسم البياني اليومي لمؤشر S&P 500 اختراقًا ناجحًا دون مستوى الدعم المحوري عند 6315، مما فتح الباب للمراكز القصيرة. إن الانخفاض دون 6285 ومنطقة القيمة العادلة عند 6260 سيبرر إضافة المزيد من المراكز القصيرة.